艾华迪【明报专栏】系列：全球绿色经济的重要推手：碳信用交易

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气候变化是全球面临的重大挑战。碳排放交易（ETS）体系为减少温室气体排放提供了市场机制，让企业通过购买碳信用来抵消营运衍生的碳排放，并提供经济诱因。碳交易分为强制性和自愿性。强制市场通过政府总量管制实现减排目标，受监管公司于强制市场进行碳配额交易，银行等可提供流动性，并对冲碳价上涨风险。自愿市场则由碳抵消项目开发商、碳信用买家以及交易所、经纪人、投资者等组成。

欧盟的碳边境调节机制（CBAM）等监管趋势和企业社会责任的兴起推动了市场对碳信用的需求增长。例如，特斯拉（Tesla）在加州强制市场中透过碳信用销售在2022年获得了17.8亿美元的利润。市场对于自愿碳交易的关注也日益增加，伦敦证券交易所推出的自愿碳市场可协助项目筹集资金，投资者可获得碳信用或来自销售的现金股利。

碳交易市场发展情况

在各国的大力发展下，全球强制碳市场所覆盖的总碳排放量在过去 17年由21亿增至89亿吨二氧化碳当量（CO2e），而自愿碳市场交易金额于2021年也达到20亿美元。当中，中国力求在2060年前达到碳中和 目标，促使其碳市场发展显著。中国于2021年推出全国碳交易市场， 涉及的碳排放量已超过40亿吨，令其成为全球碳排覆盖量最大的ETS。 另外，中国人民银行近月亦表示将支持北京绿色交易所发展国家核证自愿减排量（CCER）交易，创新更多碳金融产品，推动降低绿色溢价，引领带动绿色转型发展。香港交易所亦于2022年推出的一站式国际自愿碳市场Core Climate已开创良好开端，为亚太地区的自愿碳交易带来了显著的动力。凭借内地战略门户优势，香港可以制定政策、培育碳信用生态系统、推动气候投资增长，也应把握中国绿色金融发展机遇，例如与广州期货交易所合作开拓绿色金融产品，提升国际碳市场竞争力。

港交所于2022年推出的一站式国际自愿碳市场 Core Climate

碳信用的投资吸引力

作为新兴资产，碳信用已显示出其投资潜力。除了预期的乐观回报，碳配额与传统资产的关联性也普遍较低，可有效多元化投资组合及抵御与气候转型相关的投资损失。其中，碳期货基金（ETF）为投资者提供了碳信用相关的投资机会，香港中金碳期货ETF（03060）即为一例。该基金追踪的欧洲期货交易所ICE EUA碳期货指数，已在过去八年实现高达41.5%的年化收益率。债券方面，港府近月宣布已成功发售 8 亿港元的代币化绿色债券，即全球首批由政府发行的代币化绿色债券，为减碳项目等提供多元化的融资方案。政策支持及市场需求也孕育了一批以碳信用为业务基础的崭新企业，例如计划在美国Nasdaq交易所上市的Carbon Streaming Corporation，运用创新商业模式为碳抵消开发商提供项目融资，并从中获取碳信用盈利。这些企业和方案的崛起提供了更多的投资及融资机会，有助推动气候金融发展，建立更全面的碳信用生态系统。

碳信用在绿色经济发展中扮演着关键角色。随着ETS体系及碳信用相关市场逐渐成熟，碳信用可为投资者提供更为高效的融资与变现渠道。未来，随着碳市场参与者的合作以及融资方案的增长，碳信用供求关系将进一步弥合，推动其发展和应用，有望推进全球市场经济迈向「碳本位」的时代。

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